Haziran ayında ABD'de açıklanan tarım dışı istihdam verileri, küresel emtia piyasalarında ani bir değişime neden oldu. Piyasa beklentileri 114 bin kişilik işe alım artışını öngörürken, gerçekleşen rakam 57 bin kişiye kaldı. Bu uyumsuzluk, yatırımcı davranışlarını derinden etkilemesi yanında, Amerika Merkez Bankası'nın (Fed) gelecek dönem faiz politikasına ilişkin varsayımları yeniden şekillendirdi.

Piyasayı Sarsanlar: Zayıflayan İstihdam, Güçlenen Emtia Talebi

Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından duyurulan istihdam rakamı, ekonomide belirgin bir yavaşlama sinyali olarak yorumlandı. Önceki aylar da olumsuz revize edildi: Nisan ayında kaydedilen 179 bin artış 148 bine, mayıs ayındaki 172 bin artış ise 129 bine düşürüldü. Bu seri gerileme, işgücü piyasasının hızla soğuduğunu ortaya koydu.

Zayıf istihdam verisi sonrasında emtia piyasalarında önemli hareketler yaşandı. Ons altın, güvenli liman talebinin artmasıyla yaklaşık yüzde 3 oranında değer kazanarak 4 bin 143 dolar seviyesini test etti. İç piyasada bu yükseliş derhal yansıdı: gram altın 6 bin 200 lira üzerine çıkarken, çeyrek altın fiyatları da sert bir artış yaşadı. Analistlere göre bu hareket, risk algısının değişmesinin yanı sıra dolar endeksindeki gerilemenin doğal bir sonucuydu.

Dolar Zayıfladı, Fed Beklentileri Düştü

ABD Doları endeksi, istihdam verisi sonrası 100,558 puana geriledi ve son iki haftanın en düşük seviyesini gördü. Dolar'ın küresel piyasalardaki zayıflaması, emtia fiyatlandırmasında oynattığı merkezi rol sebebiyle kıymetli metallere destek sağladı.

Daha önemli gelişme ise Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentilerde meydana geldi. İstihdam raporu öncesinde Eylül ayında faiz artırımına gitme ihtimali yüzde 67 olarak fiyatlanırken, zayıf veri sonrasında bu oran yüzde 63'e geriledi. Bu düşüş, yatırımcıların Fed'in daha esnek bir pozisyon alabileceğine ilişkin beklentisini güçlendirdi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, sonraki dönemde bu algıyı pekiştiren açıklamalar yaptı. Merkez bankacılığa ilişkin panelde yapılan konuşmasında, "piyasalardaki oynaklık azaldı, tahvil getirileri geriledi, enflasyon beklentileri düştü" mesajını verdi. Warsh, merkez bankasının yüzde 2'nin üzerindeki enflasyon hedefiyle rahat edebileceğine dair varsayımlardan ise haber vermedi.

Emtia Sepetine Yönelik Beklentiler

Altının yanı sıra kahve fiyatları da emtia piyasasında dikkat çeken hareketler gösterdi. ABD ekonomisinde yavaşlama sinyallerinin güçlenmesiyle birlikte, yatırımcılar riskin azaltıldığı varlıklara yönelme eğiliminde oldu. Bu ortam, değerli metaller başta olmak üzere geleneksel güvenli liman olarak kabul edilen emtialara talep artışı sağladı.

Analistler, iş gücüne katılım oranındaki düşüşün gelecek aylarda tersine dönme ve işsizlik oranını yeniden yükseltme riski taşıdığını belirtti. Böyle bir senaryo, emtia piyasalarında daha uzun vadeli volatiliteye işaret edebilir.

Krediler ve İşgücü Pazarının İlişkisi

İşgücü piyasasının yavaşlaması, ekonomik durgunluk korkularının artmasına yol açmıştır. Profesyonel ve ticari hizmetler, sosyal yardım ve sağlık hizmetleri alanlarında yaşanan istihdam artışı, eğlence ve konaklama sektöründe kaydedilen kaybın yanında yetersiz kalmıştır. Bu sektörel uyumsuzluk, istihdam kalitesindeki bozulmayı işaret eder.

Öte yandan ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi 11 baz puan artışla yüzde 4,49'a çıkması, faiz beklentilerindeki karmaşık dinamikleri ortaya koydu. Piyasa, Fed'in faiz artırımından kaçınırken, tahvil piyasasının kendi dinamikleriyle hareket ettiğini gösterdi.